2000亿的宠物市场，本土本钱如何突围大鳄控局？

沫小涵

2018年，中国宠物市场规模已接近2000亿元，年复合增速超过30%，成为了本钱垂涎之域。
1、宠物病院是最受PE/VC青睐的整合标的目的，TOP玩家如何借助本钱之力发展？
2、10亿元规模的宠物疫苗市场被默沙东、辉瑞、梅里亚等几乎100%进口垄断，本土机构如何寻找突破口？
3、与宠物医疗、伤人事件相关的宠物保险，蕴藏着哪些投资机会？
4、在这些领域，本土民营本钱的保留状况究竟如何呢？
带着以上问题，我们来看今日分析。

01

宠物食品：上市、并购、电商加持，

国内品牌胜算安在？


不光人要消费升级，宠物也在消费升级，宠物食品最先走上升级之路。具有营养全面、消化吸收率高、科学配方、饲喂便利等优点，目前已逐渐成为现代社会养宠的刚需。

国际品牌占据6成以上份额


国内宠物食品市场上品牌众多，但整体还是以国际品牌为主导，按照中信建投的数据，2017年，法国皇家品牌市场占有率为24%，高居榜首；而美国玛氏则以18%的份额排第二。





通过收购，目前玛氏集团已经拥有41个宠物食品的品牌。2017年玛氏以大约77亿美元收购宠物健康护理办事提供商VCA Inc。





▲玛氏较大宠物食品品牌及宠物行业解决方案布局
参考Euromonitor的统计数据以及天风证券的研报数据，2012年到2017年，玛氏集团宠物产品销售额从183.7亿美元增长到201.4亿美元（约合人民币1369.52亿元），年复合增长率为4.42%，玛氏集团的宠物产品销往全世界，2017年在中国的销售额为5.1亿美元。
而国内企业佩蒂和中宠在零食、主粮领域也拥有很多品牌。





别的，从销售费用上，也能看出中宠和佩蒂的扩张步伐。
2017年，中宠和佩蒂销售费用别离为6753.87万元和2336.78万元，同比增速别离为33.19%和32.75%，在此之前，销售费用的年增速不外在12-13%之间。
同时，两公司都在2017年选择在A股上市融资，佩蒂股份IPO募资4.47亿元，中宠股份IPO募资3.87亿元。融资主要是为了加速国内的布局，这其中一个重要渠道就是电商。
抱紧电商大腿，不能放松
2018年天猫双十一，2135亿元的最终交易额又一次创了新高，这其中，铲屎官们在自家的“主子”身上，砸钱不少。
专注销售宠物用品的波奇网当天全平台成交量1.6亿元，较2017年同比增长60%，其中，波奇网天猫旗舰店销售额突破8030万元，同比增长64.72%，来自全国的736545个宠爸妈账户，总共在波奇网下了920681个单。









电商成本低、覆盖人群广、发展迅速，这给了国内宠物食品企业上量的机会。
玛氏于2016年6月29日与阿里巴巴达成战略合作；2017年2月，玛氏与京东达成合作协议，在产品、营销、大数据挖掘等多个领域进行合作。
国产品牌也不甘落后，2018年9月19日，中宠股份与苏宁易购展开战略合作；2018年10月23日，中宠股份与阿里巴巴展开战略合作，并计划未来三年在阿里平台上实现累计17.5亿元的销售额。
并购投资，多品牌整合、业务延伸
与跨国品牌玛氏和雀巢一样，国内品牌在发展的道路上，少不了以并购和投资达成多品牌战略，提高市场集中度，同时在上下游发力。





▲佩蒂股份上市以来并购事件





▲中宠股份上市以来并购事件
在并购以形成多品牌矩阵时，中宠和佩蒂收购的多为海外品牌。海外的宠物食品品牌，业务较成熟，有必然的知名度，有利于打开高端产品线和渠道。
从行业角度来看，宠物食品属于刚需，市场空间大并且持续，但品牌份额其实是高度分散的，仅靠单一品牌很难获得足够大的市场份额，玛氏和雀巢占领了美国50%以上的市场份额，多品牌战略是经实践可行的提高市场占有率的有效方式。

02
宠物病院：成本痛点难解
如何借本钱之力发展？


宠物医疗是继宠物食品之后的第二大细分市场，2016年占到整个行业规模的23%摆布，宠物医疗包罗宠物病院、宠物药品和宠物疫苗。中国宠物药品和疫苗多为跨国公司主导，门槛也比力高，相对来说，宠物病院成了本土民营本钱的突破口。
民营企业突破，连锁初具规模
目前该行业仍比力分散，但也逐渐形成了一些初具规模的连锁宠物病院。





在宠物病院极速发展的过程中，行业集中度仍比力低，存在大量不规范的宠物诊所，又没有完善的行业准则和监管，因此乱收费、诊疗失误等现象非常遍及。调查显示，有47.1%的宠物主不满意宠物的医疗价格没有监管，缺乏规范的统一价格。





按照新一线城市研究室的数据显示，宠物病院的单次医疗消费平均达到了591.19元。这并不便宜，并且很多时候宠物生病还不能一次治愈，持续的医疗费用也会给宠物主带来比力大的压力。
即使收费昂扬，宠物病院也并不是那么好赚钱。瑞鹏的净利润除了2015年出现爆发式的增长，之后两年增速均保持在个位数，明显低于收入增速，因而，其净利率从2015年的14.28%下降至2017年的7.41%，收入质量并不高。









为何宠物每次平均诊疗费用接近600元，听起来有点“贵”的宠物病院，毛利率不到30%，净利率只有个位数呢？
主要原因在于成本和费用比力高。2017年瑞鹏的营业成本2.12亿元，占营收比重为71.33%，其营业成本主要为存货成本、人工成本和租金成本，其中接近80%为存货成本以及人工成本，存货主要是食品、药品和宠物用品，而租金成本占比为20%摆布。
别的，瑞鹏的办理费用和销售费用别离为6383万元和186.86万元，办理费用占营业收入的比为21.47%，比拟2015年占比提升了4.52个百分点，也是因为扩张带来的办理岗位增加和新设教学病院等。
总体来说，瑞鹏净利率的波动标的目的甚至是下降，成本提升主要是源于扩张。
本钱局：市场虽小，大鳄高瓴已控局
2018年8月18日，高瓴本钱颁布颁发与瑞鹏宠物医疗集团签订战略合作协议，高瓴将向瑞鹏集团“注入巨资”（金额未披露），并将高瓴系的宠物医疗资产与瑞鹏整合。
按照宠业家统计，2018年中国拥有17000家宠物病院，在此前，高瓴、瑞鹏、瑞派是中国连锁宠物病院的三巨头（表10）。





在总量17000家的宠物病院行业中，三巨头所占比例为8.24%，不到10%，总体来说是一个比力分散的市场。
此次高瓴和瑞鹏的合作，涉及高瓴本钱旗下云宠（芭比堂）、安安、策而行（宠颐生）、纳吉亚、爱诺、宠福鑫等核心宠医资产，共630余家宠物病院；而瑞鹏集团方面则包罗瑞鹏宠物病院、美联众合动物病院、凯特喵猫专科病院等自营和参股的400家宠物病院。





高瓴与瑞鹏的合作有望缔造宠物病院业的“独角兽”，对于瑞派来说是挑战也是机会，良性的竞争有望激发更大的市场活力。

03
宠物疫苗、宠物保险：
本钱化需要品牌力


除了宠物食品和宠物医疗，宠物行业产业链上还有很多环节，发展成熟度较低，市场规范性差，没有形成品牌，自然也难以得到本钱的青睐。
宠物交易：产业上游无法避开的一环
活体饲养和活体交易处于整个行业的最前端，这一环节决定了宠物的来源和初始品质。
由于宠物是非标准化的“商品”，一般是由商家按照品相自行定价，过强的自主性导致了价格的混乱。









据宠物业Business Doctor发布的数据显示，2016年宠物O2O交易平台每个月能达到上百单（只）交易的平台在业内不超过10家，超过1000只/月的更是少于3家，仅占中国数百万只宠物年成交量的5%摆布。
线下销售活体的平台前期需要必然投入，空间要足够大，还得承担宠物饲养日常成本以及生病死亡的风险，并且很多活体交易并非同城，受到物流运输及检疫方面的限制，保证活体健康难度系数较高，因此收入和利润的不变性较低，难以规模化。
消费升级的宠物用品与进口垄断的宠物疫苗
宠物用品主要包罗洗护类、衣物类和玩具类。按照中信建投证券的研究，2017年中国宠物用品消费额占宠物商品类总消费额的12.1%，88%的养宠家庭愿意购买宠物用品。
别的，处在宠物行业中游的重要领域是宠物疫苗，目前中国的宠物疫苗行业还处在进口垄断的阶段，可以说是国产的蓝海。









基本上家养的宠物，主人都会选择为其注射疫苗，并且为了免疫的长效，需要每年注射，疫苗消费具有持续性。
目前中国宠物疫苗行业规模，从出厂口径来看，正规+走私的规模大约在5-6亿元之间，9成以上来自进口。犬用疫苗规模约在4亿元，主要进口品牌有6个，其中默沙东旗下的英特威市占率在50%以上。





▲犬用疫苗进口品牌及市场占有率
这些跨国品牌几乎占据了中国整个犬类疫苗市场，在全球，这些公司不仅做宠物疫苗，也做家畜疫苗（主要是猪），收入规模在几十亿美元/欧元等级（表14），折合人民币可达百亿。





▲跨国疫苗品牌收入
与国内相关的公司进行对比，英特威、硕腾、勃林格和海博莱的渠道、国内代理商都是中牧股份（600195）的母公司中国牧工商集团。
中牧股份是一家动物保健品和营养品生产企业，2017年营业收入为40.69亿元，其中生物制品业务主要是做猪用以及禽用疫苗，在中国的市场占有率为20%。
另一家主营业务为猪用和禽用疫苗的上市公司为普莱柯（603566），目前也在宠物疫苗，比如狂犬、瘟热、细小、四联、六联等标的目的布局了生物制品研发项目，但仅处于研发阶段，且目标市场为低端市场，暂时不具备与进口品牌分庭抗礼的实力。
在动物疫苗领域具备领先技术优势的生物股份（600201），如今也开始在宠物疫苗上发力，犬三联疫苗处于研发阶段。
目前中国在宠物疫苗上有潜力的公司，还均处于初级研发阶段，到产品上市还需要一个比力长的周期，所以进口垄断的状况还会持续。
宠物办事业崛起，宠物保险或成“风口”
宠物办事指针对宠物高级需求所提供的办事，除了上文已经提到过的医疗办事以外，宠物办事还包罗宠物美容、宠物培训、宠物保险、宠物寄养、宠物丧葬等。
2017年中国宠物行业白皮书中显示，宠物医疗消费在宠物办事类的消费总额中占比50.5%，宠物美容占42.2%，远超其他办事业务。
这其中，宠物保险颇有市场空间。国外宠物保险的市场较为成熟，险种多、保障范围大，最发达的地区在欧洲，世界上第一个签发宠物保险保单的国家瑞典2015年宠物保险规模已经超过3亿欧元。









中国的宠物保险种类少、发展缓慢，主要是宠物第三方责任险和医疗保险，宠物第三方责任险保的是被宠物伤害的第三者，保费一般每年不超过50元，赔付额几千到几万元不等，但限制颇多，比如咬伤宠物主人的直系亲属不予补偿等等。
我国目前宠物保险市场发展效果并不好，大型保险公司曾经设立的宠物保险产品也多已消失无踪。宠物保险单子小、需求少，宠物医疗环境混乱、价格难控。
与此同时，宠物的身份认证并未规范，宠物识别技术和相关诚信体系的滞后，对于大型保险公司来说，风险难以精确计算，类似友安宠物这类平台也只能和指定城市的指定病院合作，即使是保险意识强的铲屎官们面对这重重门槛，也会觉得心很累。
不外，随着中国宠物经济的不竭发展，中国的宠物市场发展趋势也会向欧美发达国家靠近，宠物保险市场未来的发展空间有望提升。