2019年终财技大盘点：左手上市，后手增持，风光背后却隐忧乍现？

银鲜目江探

2019年注定是不平凡的一年。美团创始人王兴有个著名论断。“今年注定是艰难的一年，但再过几年看，2019年却是个最好的一年。”已经“卸甲归故里”的马云近日接受采访表示，“这些天打电话问我借钱的不下10个”。这一年，曾经不少的地区首富都走下了神坛，重庆首富尹明善、河北首富卓达，就连国民老公王思聪也被法院列为老赖，早已没了曾经微博骂战的锋芒。大环境如此，汽车行业也一样。



力帆、众泰自不必说，奇瑞、长安也在勒紧腰带，一边减支，一边混改寻“外援”。但北京汽车却是个另类。在大家忙着收缩战线以备过冬之际，北汽火速敲定注资戴姆勒收购其5%投票权的协议。今年7月，北汽集团收购戴姆勒2.48%的直接持股以及额外的2.52%的投票权，交易价格达到约24.6亿欧元。目前，北汽集团（01958.HK）总市值在350亿港币左右，注资戴姆勒几乎是北汽竭尽全力之举。

除了目前已经敲定的注资外，北汽集团还寻求进一步扩大其在戴姆勒的影响力。10月中旬召开的投资人会议上，北汽集团内部表示，“双方都愿意进一步增持对方股份。”据悉，北汽有意进一步增持至近10%股权以超越吉利目前的持股规模。



如果戴姆勒股价不变动的话，那么北汽还将掏近25亿欧元，这两笔投资要是落实，北汽目前的市值也才这个数值，完全可以说这次注资是一场蛇吞象式的收购。考虑到如此糟糕的大环境，北汽集团在交易中所加的杠杆规模以及并购的决心竟是如此巨大。



不过奔驰值得北汽一搏。今年不仅是车市销量巨变，车企座次变化剧烈的一年，同样也是改革开放，汽车行业面临新一轮扩大开放立法的一年。新能源独资企业、外资乘用车、商用车股比限制进一步放开，宝马闻风而动吃下华晨宝马目前的75%股权，在港上市的华晨一下子就吓得跌去20%。

戴姆勒看到宝马吃螃蟹自然也不会闲着，可北汽目前也并没有足够的实力单飞。2018年，北汽所获得的44亿净利润中全部来自北京奔驰，营收1519.2亿元中有近9成来自奔驰。自主品牌虽然培育多年，但营收却还下降了5.1%至165.05亿元。看到华晨目前资本市场的遭遇，北汽自然不会让其“利润奶年”旁落。更何况吉利还和戴姆勒眉来眼去。

目前，吉利与戴姆勒联营SMART品牌，虽然SMART在戴姆勒集团的营收比重很小，但作为戴姆勒目前最大单一股东，而北汽只是座次第二，保不齐戴姆勒会与吉利发展什么新的火花。在飞行汽车市场这个资本大热的领域，戴姆勒与吉利已经向德国初创企业注资，而这一切北汽都不得不防范。因此，在2019年掏上近50亿欧元，几乎是北京汽车全部市值入股，更像是一场阻击而不是进击。



除了北汽集团大手收购戴姆勒股权外，在去年单飞的新能源部门北汽蓝谷今年也开始受到质疑。本月北汽蓝谷一笔约5.7亿元的投资遭监管部门问询，北汽新能源今年销量不及去年，11月销量更是下滑62.6%至7005辆，扣非后净亏损9.44亿元，这与当初上市时的风光“判若两人”。

虽然北汽蓝谷“单飞”一方面可以更好利用资本市场融资，比如北汽蓝谷已经发行了多笔债券，可以提高决策效率，但另一方面，不尽如人意的业绩也往往会遭媒体抨击。如果在北汽子公司的时代，新能源业务无论业绩如何，如果未来看涨，即使业绩不达标也没问题，可一旦上市，喜欢做短线交易的投资者可不会管你未来的宏图，蔚来就是个极好的例子。



总的来说，北汽集团今年这一年的资本运作之路堪称我国车企中规模、声势最大，但补贴退坡后的新能源市场表现及戴姆勒与吉利、北汽之间的微妙关系，仍然是北汽在未来需要面对的难题，同时自主品牌迟迟无法反哺集团，导致极大依赖奔驰板块，这也是广汽、北汽面对的普遍性难题，2020会有新的变化吗？