政信非标类成本不能超过8%？

Jay

2020年3月26日，江苏盐城流出了一张红头文件。





地方上发红头文件的真实性不容置疑，通知中盐城也是明确说了，要清退8%以上成本的融资。

看到这个文件后，我们也第一时间去了解，据说是25号时CS长发火了，然后就出了这么一个通知。我们分析的是这种通知出了后，该地区近期的成本估计都很难上去了。

政信非标类，它最大的风险往往就是政策风险，简单说，随时都有被当地的领导叫停的可能性，被叫停后就不让您发了，这个其实也很正常，有些很缺钱的地方，他宁可向上面打报告要钱，也不去借非标的资金，很多时候就是要看当地领导的态度。但政信非标类它一直都会以不同的形式存在下去了，A地不发，不代表B地、C地不发。

不过盐城率先出台这样的文件后，那后面的利率整体下行是大趋势。其实在这个通知发出之前，不仅仅是盐城，我们前面在多个地方打探到的消息，都是地方上要求今年的成本都要比去年同期低2个点左右。什么概念啊，去年成本如果按10个点计算，少两个点后，每年少还的利息就要减少20%。。。。政府债实际上是可以通过滚动发债，只需还利息不用还本金的，融资成本稍微降一点点，需要还的利息都会随之大幅减少。

不超过8%的成本是否能大面积推行？

政信虽然是半市场化运作的，但哪能一刀切哦，大概率都会是因城施策。

不同信用区域的城市，融资成本注定会有差异。别说是不同的城市了，即使是同一个城市的不同区域，往往差异都不低，像成都高新区，前段时间我们这边有MS银行的朋友跑去问当地是否需要资金，那家银行的资金成本也就4点多吧，结果当地都不要，不仅是MS银行的不要，连股份制银行的资金都不要，因为他们目前只接受成本2点多的类似国开行类政策性银行那样的资金，但成都下属周边区域的，非标资金都会接受，更别说其它地方。好的区域，不需要这些通知，别人信用度足够高，本来就可以用很低的成本融到钱，信用度差点的区域，只有给的更高，才会有投资人跑过去投资，所以因城施策，因不同区域施策估计才是常态。

另外，我们今年投的有些项目，其实地方政府平台承担的资金成本，已经有些地方就是不超过8个点，超出的成本部分就要靠能力去弄，而且上半年城投公司些都没那么缺钱，再者加之疫情的影响，估计上面会划拨给地方上比较足的资金拿去置换高成本的非标资金，然后才有地方喊出口号要清退成本在8个点以上的资金。实际上全面执行下去的难度很高，只要投资人不同意提前结清本息，地方上也没啥太好的办法，最多是控制新增不超过8%，但长期看都很难，即使市级平台能保证不超过8个点，区县级平台都很难长期保证不超过8个点，不过话说回来，这样一喊口号后，后面中短时间内的成本估计都是要降了，大家都互相让一步，协商着来，这才叫ZZ。

其实无论是降成本，还是加成本，个人都已经看淡了。降成本后，收益拿得可能少点，但出现延迟还款的几率也会降，加了成本后，政信这玩意毕竟有信仰，不可能跑路和赖账，大不了就是晚点还的几率变高，拖的稍微久点罢了，也可以接受。凡事讲究因时而异，顺势而为，在自己能接受和承受的范围以内的，就可以继续玩。

作者简介：乐山大佛，CHFP规划师，财经专栏作家。