五分钟一文看懂政信

Jay

所谓政信，其实就是基于政府信用发的债，算地方政府债的一种。别的很多人总是把“政信”打成“征信”，征信更多是反映个人信用，比如央行的征信报告，这个每个人都会有属于本身的一份。

既然政信是基于地方政府信用发的债，那么很简单，地方政府信用越高的，它发政信债风险就越低。那么如何判断政信债的风险凹凸呢？

01、行政级别上的划分

一般由国家信用做担保发的债，它的风险就是最低的，标准零风险的政府债就是国债，这个没有任何疑问。

除了国家级的，就是省级政府发的债，这类风险次之，再往下就是市一级的，还有区县级别的政府平台债，沿海发达地方，有些城镇的城投公司也都在发债。

散户走非标资产一般能买到的就是区县级，最多就是地市级的政府平台债，再往上，别人一般就看不上散户了。。

02、区域上的划分

既然我们散户能买到的更多都是区县级或者地市级的，那么地域上的划分就比力重要。

简单的说，就是越发达地方的政府平台，它的信用越高。最好的地方就是北上广深，但这四个地方的政信债，我个人在市场上暂时还没见有一家能让散户去买的。这四个地方的政府平台信用度非常高，他们也是直接找金主就可以了，不消找散户。

强二线城市里面主要就包罗成都，杭州，武汉，南京等等这些地方，这些强二线省会城市所在区域，基本上就是除北上广深外最好的地方，因为这类强二线城市的市一级政府非常有钱，所以在他们管辖区域的政府平台相对违约可能性小的多。衡量城市经济发展水平的主要经济指标除了GDP，就是本地的财政收入，这两个越多的越好。就拿成都来说，去年它一年GDP就有1.53万亿，其它四川地级市里面也只有绵阳，德阳，宜宾，南充的GDP超过2000亿，乐山市的GDP只有1600亿，而西边的巴中只有645亿，阿坝只有306亿，甘孜州只有291亿，成都市GDP是甘孜州的4464倍，虽然是同行政级别的，但是经济发展差距太大了。乐山大家可能觉得很一般吧。其实在2005年的时候乐山GDP就有306亿，甘孜州截止到2018年的时候GDP才291亿，比乐山地区都要落后十多年，有些国家级贫困县，那是真叫一个穷啊。

03、融资方信用评级

这个是最简单直接的分辨方法，散户不认可这些知名评级机构的结果不要紧，但是发改委、证监会、金融机构等他们认可信用评级结果的，甚至很多框框在资金投放限制时，就会明确要求债的信用评级，比如货币基金它在资金投放时，低于AAA级的债，原则上是不会投放的，信用等级也只有达到AAA级的债，货币基金才会选择来投。

评级结果主要分9个级别。散户能买到的最高等级就是AA级信用，散户一般买不到AA+或者AAA级的，因为从散户手里募资的成本偏高别的速度还很慢，直接找金主募资，只需几天时间就把数亿额度的项目打满，并且资金成本还更低，不外即使是同一家融资公司，金主风控办法也要求的更多。市场上融资方没有评级的政信债还不少，很多都是融资方没评级，然后找一家AA级的政府平台做担保多。怎么说呢，融资方才是第一还款责任人，担保方虽然有不成撤销的连带责任，但项目真违约后，更多的还是要找融资方还钱。

04、股东背景

虽然都是政府平台，有些政府平台的股东背景我认为就是不够纯，我个人认为纯正的就是有国资委或者本地财政局直接控股，最好是全资的，真违约了，我就找您，如果是多家合资的，有出现推诿扯皮的可能，如果只有地方财政局全资，或者地方国资委全资，它至少会少一个推诿扯皮的理由。还有直接全资控股的比间接控股的好，大家看看网贷里面的万盈金融，万盈上面有国药，国药上面有五粮液，五粮液上面才是宜宾市国有资产经营有限公司，再往上才是宜宾国资委，中间隔的层数越多，国资委越难管过来。

在股权关系方面，我个人最喜欢的还是地方国资委或者财政局直接全资控股的。我们这群玩金融的人，在国资委或者财政局那些玩金融的专业人士面前，那就是小学生，我们最多就是经常跟网贷机构、资管公司打交道，他们那些人，天天跟银行，保险，私募，信托，资管等各种形形色色的金融机构打交道。，能考入公务员队伍中的那就是百里挑一的人才，然后还要往上跑，再爬到老总级别的，那又是再一次的百里挑一，政府平台实控人的智慧和经验，跟网贷平台实控人的智慧和经验，那真是没法比。我们暗里一直在讨论，中国的顶尖级精英分子，除了进入到像阿里，腾讯，华为类的著名公司外，别的很大一部分精英都被收编到了公务员队伍中。

其实有这四条，如果只玩政信的话，基本上就够了，再深入一些的，可以看看融资方的财报，详细的评级报告，地方财政收入以及本地是否有发展前景，上头批下来的项目是否多，本地的公务员、教师医生等的工资是否及时发放，本地龙头企业发展情况，银行等金融机构的授信情况等等。