用投资者的非理性行为构建投资策略

Jay

2019的春天真是欢喜两重天，一方面是股市开始逆市反弹了，三根阳线改变信仰，许多人已经暗搓搓的开始期待牛市的到来；一方面是P2P市场上的愁云暗澹，某些平台的轰然倒下更是惊起恐慌无数？在投资的道路上，盈利与风险总是并存，贪婪与恐惧总是同在。有没有一种风险相对低一点，收益相对高一点的投资策略呢？

传统金融学告说我们：不成能，因为人都是理性的，盈利与风险总是正相关的，盈利越多风险就越高。

但是建立在传统金融学和心理学基础上的行为金融学告说我们：天下偶尔还是会有免费的午餐的。

人都是非理性的，当我们能够认识到这一点，让本身少犯错，再利用别人的错误反向操作，你就能拥有更加成功的投资策略。正如投资大师查理芒格提出的逆向思维模型：我只想知道将来我会死在什么地方，这样我就不会去哪儿了。

认知非理性——过度自信

过度自信，简单说就是我们高估了自身的能力。心理学家说，过度自信大概是最经得起检验的人的认知偏差。有一个著名的说法，90%的人都认为本身开车的水平是在平均水平之上，而所谓的“平均水平”的定义是50%！

从生物学和社会学的角度上来说，过度自信会帮手我们更好地适应社会，获得更多的发展机会，但是从投资的角度来看，过度自信会让我们忽视风险。按照心理学家的研究，人的过度自信与信息积累有关。新手往往是谨慎，但是随着他在这个领域的进步，他的自信也在不竭的增加。一个人的能力是有上限的，但是信心是不会封顶的，随着时间的推移，最后你的自信程度就会慢慢地超过实际水平。换言之，淹死的都是会水的人，出变乱多是老司机。

从去年开始网贷平台就各种雷，把信心满满的老司机们都炸裂地开始怀疑人生了。比如，我本身。2018年的时候，P2P平台进行合规整改，那时候就已经风紧了，但我完全没有care到，让我谜之自信的一个重要原因就是，大V背书，已经安全运营了X年了。然后结果就是新平台一概不投，留着老平台静待暴雷。在这种自信的支撑下，一个平台暴雷之后，不紧不慢的比及另一个平台展期；在两个平台都出事之后，居然还初心不改，幸亏本年三月的时候看到大佛的提醒幡然醒悟，不然又一个平台暴雷，那真的是外焦里嫩了。

一个好消息是，我们的过度自信主要是针对本身而不是别人。换言之我们对于别人的评价比对本身的评价要准确得多。克制本身迷之自信的最好方法，就是把你投资故事主角代换成隔壁老王，然后告说他：“比来网贷大环境不好，老你可得长点心啊。”

决策非理性——参考点依赖

在销售上有一个非常实惠好用的招——挥泪大甩卖，打折促销X折起。FLAG一旦竖起来，像我这样的消费者不论需不需要，总会情不自禁的去转个圈，再顺手买点不消的东西。相似的两样东西，如果价格相同，一个打折，一个不打折，我必然会买打折的阿谁。

吃亏上当很多年后，现在我终于明白了，购买决策的依据并不是我真的需要什么，而是某个商品是否打折。在现实生活，我们做的决策通常都会依赖于某个参考点。比如你这个月发了一万块钱奖金，你高不高兴？主要看同事老王发了多少，要是老王发了两万，你大概率不高兴；要是老王只发了5000，你大概率会很高兴。所以，你看设置的参考点不同，对同一件事的感受也是不同的。

在投资领域，我们的参考点是什么呢。成本价。以成本价为中心，我们设置了止盈点和止损点。但是人在盈利或者亏损的时候，面对风险的态度是不同的。当股价在我们的成本价之上波动的时候，我们会厌恶风险，拥抱确定性收益，经常在赚了几个涨停之后，选择“落袋为安”；当股价在成本价下方波动的时候，我们不肯意接受那种确定性的损失，开始喜欢风险，总想着要搏一把，于是一直在等待。最后的结果就是，在牛市的时候赚不到头，在熊市的时候一亏到底。

当我们把参考点设置成成本价的时候，我们就永远是在“往回看”，无论是盈利或者亏损都是在与过去对比的。唯一应对的方法就是忘记参考点“往前看”，按照预期做决策，预期上涨则买入或持有，预期下降，则果断止损。请注意，这个预期不是你本身的预期，是市场的预期，是别人的预期。这是一个猜心游戏，你认为别人是怎么想的，比你是怎么想的更重要。想要盈利，就要买你认为别人觉得最好的股票。

交易非理性——分散化不足

网上不是有个扎心的段子，你把鸡蛋放在不同的篮子里，但是你的篮子却在同一辆车上。在投资中，我们都容易犯一个错误——本地偏差。所谓本地偏差，就是指我们都喜欢投资本身感觉熟悉的。比如，本地人更喜欢买本地方的股票，在煤炭企业上班的人，更喜欢买能源类的股票。

当你有钱的时候，你的投资亏损了，这个时候你hold住；但是当你没钱的时候，你的投资也亏损了，是不是就有一种雪上加霜感觉，后者就是我们常说的风险。风险就是你投资的标的目的与你现有资产的变换标的目的一致。

一般情况下，我们最大的资产其实就是我们的人力本钱，也就是你的工资性收入，所以你的收入涨跌与地方经济发展息息相关，就像我们这样的资源型城市，当煤炭行业不景气的时候，员工的收入本身就低，如果再不幸持有相关类的股票，那就只能一声长叹了，唉！

所以，如果我们要投资，必然要选择与我们所在行业和地区不相关或者反向波动的资产。比如适当配置一点外地企业的股票，港股美股了解一下，或者选个发展中城市买房子。又或者按照行业来配置股票，防御性的行业，比如食品类的，对经济周期不敏感，经济收缩的时候，收缩比其他行业要小；周期性行业，比如房地产，经济扩张的时候，会比其他股票扩张的快。

人是非理性的，环境是复杂的，社会是多元的，没有任何一种投资策略是永远正确的。当我们的社会不竭发展的时候，过往的所拥有的经验不必然能靠得住。做投资，风险办理是灵魂，我们不必然能够找到所谓的取胜之道，但是我们通过不竭的学习和成长，必然能够尽量规避那些会必然会导致我们失败的风险。

以上内容，是我比来学习《行为金融学》的一些个人体会，不够全面，请大家见谅。

祝大家财源滚滚！

最好不相爱

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