股票牛港股打新：京东赴港IPO投资亮点最全解读

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　　"犹抱琵琶半遮面"! 6月5日终于传出消息，京东通过聆讯，并将于6月8日至6月11日开始招股，于6月18日正式挂牌上市交易。预计募集资金约30亿美元(约234亿港元)，将成2020年港股年内最大IPO!6月18日不仅是京东创立的日子，也是公司的销售狂欢节。选在这一天上市，新闻舆论的镁光灯下，不仅给了公司足够的曝光度，同时也刺激了618购物大趴，可谓意义非凡。






　　京东从"明尼苏达事件"的一夜蒸发600亿市值，到今日股价连创新高，营收大增扭亏为盈，京东显然已经摆脱了阴影。京东赴港IPO，到底有哪些值得关注的亮点呢，股票牛投研团队对其经营状况进行全方位观察分析，供投资者参考。






　　京东投资亮点

　　创始人：

　　刘强东：江苏宿迁人，本科毕业于中国人民大学，京东CEO。 1998年6月18日，在中关村创办京东公司，代理销售光磁产品。2004年，初涉足电子商务领域，创办"京东多媒体网"(京东商城的前身)，并出任CEO。2014年5月，带领京东在美国纳斯达克成功上市。






　　股东情况：

　　腾讯为最大股东，刘强东投票权占78.4%。

　　由于京东为同股不同权架构，在持股方面，招股书显示腾讯控股旗下全资子公司黄河投资持有京东共5.272亿普通股，占比合计17.8%，为第一大股东，但投票权仅为4.6%。

　　而刘强东旗下的Max Smart Limited和 Fortune Rising Holdings Limited合计持股4.485亿普通股，合计占比15.1%，拥有投票权为78.4%。而沃尔玛持股2.89亿股普通股，合计占比9.8%，投票权为2.5%。






　　数据来源：招股书

　　经营分析：

　　京东——公司目前是中国最大的自营零售商，同时也是中国第二大的B2C平台。京东集团业务已涉及零售、数字科技、物流、健康、保险、物流地产、云计算、AI等领域。

　　京东以电商起家，不断拓展自身的业务版图，形成以电商为核心，物流、金融、新零售相互协同的生态圈。以电商业务为核心，各个业务板块协同效应明显，从自给自足到开放赋能，为京东未来的业绩增长提供了持续的动力。






　　财务状况：

　　2017年、2018年及2019年，京东实现净收入分别为3623亿元(人民币，以下同)、4620亿元、5769亿元。2017年及2018年，京东持续业务经营净亏损1900万元和28.01亿元，2019年持续业务扭亏，实现经营净利润118.9亿元。






　　招股书同时披露了京东最新2020年一季度业绩，净营收为 1462 亿元，同比增长20.7%。归属于普通股股东的净利润为 11 亿元，而上年同期为 73 亿元。基于非美国通用会计准则，归属于普通股股东的净利润为人民币 30 亿元，而上年同期净利润为 33 亿元。

　　其中，2020Q1 京东研发开支为39 亿元，而上年同期为37 亿元。营销成本为45 亿元，与上年同期的人民币 39 亿元相比增长13.4%。京东过去 12 个月的活跃用户数为3. 874 亿，同比增长24.8%。京东拥有约 220000 名员工。

　　京东预计， 2020 年第二季度净营收将达到 1800 亿元至 1950 亿元，同比增长20%至30%。






　　京东单季度总体净收入：






　　京东单季度经调整归属股东净利润：






　　京东活跃买家数量：






　　截至2020年一季度京东持有现金及现金等价物为435.29亿元，限制性现金为22.46亿元，短期投资为293.64亿元。






　　保荐人：

　　瑞士银行、美国银行、中信里昂担任联席保荐人

　　瑞士银行：瑞银集团是世界第二大的私人财富资产管理者，以资本及盈利能力也是欧洲第二大银行。曾担任中国银行境外IPO项目、金山云、拼多多，以及趣头条IPO项目的承销商。近五年保荐项目5项，首日上涨数5次，首日上涨率100%;

　　美国银行：近两年保荐项目17项，首日上涨数11次，首日上涨率65%;

　　中信里昂：十大保荐人排行第三，近两年参与项目23项，平均首日表现+2.95%，平均累积表现+49.30%，最佳表现公司包括康熙诺生物-B(首日表现+57.73%)。近两年保荐项目32项，首日上涨数18次，首日上涨率60%。

　　可比公司：

　　近两年IPO数据显示，电子商贸及互联网服务行业公司上市19家，首日上涨15家，首日上涨率79%，打新赚钱效应明显。中长期走势分化剧烈，容易大涨大跌。

　　从行业属性上看，阿里巴巴、美团点评走势有较大参考价值。京东股价短中期先扬后抑，中长期震荡上扬概率大。






　　行业前景：

　　1) 中国总体网民规模持续增加

　　截至2020年3月28，我国网民规模为9.04亿，较2018年底新增网民7508万，互联网普及率达64.5%，较2018年底提升4.9个百分点。






　　2) 中国手机网民规模增长迅速

　　截至2020年3月，我国手机网民规模为8.97亿，较2018年底新增手机网民7992万，网民中使用手机上网的比例为99.3%，较2018年底提升0.7个百分点。






　　3)国内网络购物行业发展迅速

　　截至2020年3月，我国网络购物用户规模达7.10亿，较2018年底增长1.00亿，占网民整体的78.6%。






　　4)手机用户成为网络购物重要来源

　　手机网络购物用户规模达7.07亿，较2018年底增长1.16亿，占手机网民的78.9%。






　　5)预计2023年实物电商将达14.7万亿，未来五年CAGR约16%，电商社零占比将达到27.46%，预计未来五年实物电商将保持稳健增长。主要原因在于：1)技术及物流的快速发展助力电商履单成本下行，在低线市场、低渗透品类上提速;2)直播、游戏等新玩法增加用户触点，深度绑定网购用户，增强粘性;3)电商渠道价值再认知，从价格驱动转向新品驱动，从单一销售渠道转为营销+销售"种拔一体"的复合渠道。






　　总体评价：






　　本文来源于股票牛投研团队，内容仅代表研究员观点，不作为买卖依据。投资有风险，入市需谨慎。

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